本报记者钱林浩

　　保险公司的市场价值受众多因素影响，是保险公司经营业绩、发展前景、综合实力等的集中体现。中华保险研究所近日发布的中国保险公司市场价值排行榜(2022年)显示，在行业转型等多重因素作用下，2022年，保险公司市场价值大多明显低于去年，进入排行榜前十名的保险公司依次为中国平安、友邦保险、中国人寿、国寿集团、平安人寿、人保财险、中国人保、中国太保、平安财险和太保人寿。

　　据介绍，中华保险研究所综合考虑了保险公司的财务状况、股份结构、经营管理水平、竞争优劣势、盈利能力、内涵价值、产品口碑、品牌影响力、科技创新能力、偿付能力、公司治理水平和成长性等因素，对影响保险公司市场价值的40多个指标(含重要指标和参考指标)进行显著性检验，沿用ICPM定价模型(动态非线性一般均衡定价模型)进行定价，并依市场情况动态调整，最终形成中国保险公司市场价值排行榜。

　　中华保险研究所所长郝联峰对《金融时报》记者表示：“ICPM定价模型能够给各类保险公司定价，将处于不同发展阶段、不同业务模式且经营业绩持续变化的保险公司统一进行排名比较，反映公司经营管理的内在规律。同时，该排行榜评估的核心是保险公司的市场价值，包含了保险公司价值创造、价值体现和成长性等三个主要纬度，而非仅关注财务价值，能够较好地顺应科技驱动下的行业转型发展趋势。因此，表现在排名上，净利润最大的企业未必市场价值最大，亏损最大的企业未必市场价值最小。”

　　研究发现，市场价值是保险公司综合实力的集中体现，是市场环境、行业地位、社会影响力、盈利能力、风险管理能力、创新能力等诸多因素共同作用的结果，代表了股东在公司中的综合利益，以上任何一个因素的变化，都可能对其市场价值造成影响。

　　保险业是典型的规模经济行业，这在榜单中也得到清晰体现。除保险集团公司外，榜单中排名前五的保险公司价值总和占所有保险公司价值总和的54.18%，反映出保险市场的价值集中度高，头部公司的资本聚集优势突出，且存在一定的分化趋势。

　　郝联峰表示，通过分析市场价值排名靠前的保险公司的发展特点，不难发现，这些公司普遍拥有保费规模较大、经营效益较好、综合成本率低于行业平均水平、优势业务发展成熟、风险管理能力较强等标签，以上都是影响市场价值的现实表现。

　　在影响保险公司市场价值的诸多因素中，对于市场价值领先的保险公司，保费规模和净利润的显著性最为明显，且较高的保费规模带来的潜在盈利机会和更多的溢价，进一步创造了市场价值。排行榜中市场价值较大的公司大多保费规模相对较大，但规模大未必市场价值大，规模小则一般市场价值都比较小。

　　研究结果还表明，保险集团的市场价值不一定高于其子公司的市场价值。保险集团公司对保险子公司多为部分持股而非100%控股，因此，保险集团的市场价值通常小于其子公司市场价值之和，甚至有的保险集团的市场价值不一定比其某个子公司高。

　　此外，研究显示，不同发展阶段决定公司市场价值的因素不尽相同。对于追求加速发展或处于发展起步阶段的新设保险公司，其保险牌照价值、股东实力、经营投入、品牌文化、风险管理等因素对市场价值影响非常显著，市场价值的提升需要较长时间的价值积累来体现，这些公司暂在多处于排行榜的靠后位置。因此，在排行榜中排名靠后的很多公司尽管面临经营困境或连续亏损，但仍然具有一定的市场价值。

　　郝联峰还表示，市场价值排名靠前的保险公司大多在监管风险综合评级中表现更优，全面的风险管理提高了其风险抵御能力，且规范的公司治理对公司管理的科学性和经营的内在稳定性起到积极作用，能够有效助力公司进入保费较快增长、盈利能力提升的良性循环，从而更好地应对不断变化的市场环境。

　　“保险公司应当以价值最大化作为长远发展目标，进一步聚焦市场价值创造，切实做到规模增长与持续盈利两手抓，风险管理与公司治理常优化，全面提升公司综合实力，让保险主业为国家、为客户、为员工、为股东贡献更大价值。”郝联峰说。

（文章来源：金融时报）

文章来源：金融时报
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